25H1公司订单/业绩增长稳健★ღ，持续深入先进封装★ღ。2025H1★ღ，全球半导体行业继续呈现增长态势★ღ，AI驱动的高性能计算需求成为核心增长引擎★ღ，AI的发展不仅重塑了半导体行业需求结构★ღ，也带动了芯片制造和封装测试的技术升级和迭代★ღ。同时存储芯片量价齐升★ღ，消费电子★ღ、汽车电子等传统领域需求也逐步恢复英知文子★ღ，推动了行业景气度整体回升★ღ，并进入复苏明显的阶段★ღ。得益于半导体行业景气度的整体回升★ღ，封测行业市场需求稳步提升★ღ，公司订单和经营业绩稳步增长★ღ，其中★ღ，汽车电子3D列印★ღ、存储器订单大幅增长尊龙凯时 - 人生就是搏!★ღ。2025H1尊龙凯时 - 人生就是搏!★ღ，公司实现营业收入77.80亿元★ღ，同比增长15.81%★ღ，其中二季度实现营业收入42.11亿元★ღ，环比一季度增加6.43亿元★ღ，单季度收入规模创新高★ღ；实现归母净利润2.26亿元★ღ，同比增长1.68%★ღ，其中二季度实现归母净利润2.45亿元★ღ，环比一季度增加2.64亿元★ღ。25H1公司开发完成ePoP/PoPt高密度存储器及应用于智能座舱与自动驾驶的车规级FCBGA封装技术英知文子★ღ。2.5D/3D封装产线完成通线★ღ。启动CPO封装技术研发尊龙凯时人生就是博·(中国)官网★ღ，关键单元工艺开发正在进行之中★ღ。FOPLP封装完成多家客户不同类型产品验证★ღ，通过客户可靠性认证★ღ。产能方面英知文子★ღ，公司积极推动推动华天江苏尊龙凯时 - 人生就是搏!★ღ、华天上海及募集资金投资项目逐步释放产能★ღ，公司先进封装产业规模不断扩大★ღ，产业布局不断优化★ღ。

　　设立华天先进尊龙凯时(中国)人生就是搏★ღ，加码2.5D/3D封测★ღ。根据Yole数据★ღ，先进封装市场规模有望从2023年的390亿美元攀升至2029年的800亿美元★ღ，其复合年增长率可达12.7%尊龙凯时 - 人生就是搏!★ღ。得益于生成式人工智能和高性能计算（HPC）这两大长期趋势有力推动★ღ，叠加移动和消费市场回暖以及汽车先进封装解决方案的拓展★ღ，将为先进封装市场规模增长注入动力★ღ。在先进市的细分领域中★ღ，凭借新技术的广泛应用以及其提供的高价值解决方案★ღ，2.5D/3D封装有望在未来脱颖而出（2023-2029年均复合增长率为20.9%）★ღ，或成为推动整个市场发展关键力量★ღ。为了进一步加强在先进封装领域的竞争能力★ღ，满足未来战略发展需要★ღ，公司拟由全资子公司华天江苏★ღ、华天昆山及全资下属合伙企业先进壹号共同出资★ღ，设立全资子公司华天先进（暂定名英知文子★ღ，注册资本总额20亿元）★ღ。华天先进以2.5D/3D等先进封装测试为主营业务★ღ，该公司设立后★ღ，将进一步加大2.5D/3D等先进封测业务领域的投入★ღ，加快推动先进封装业务的发展尊龙凯时 - 人生就是搏!★ღ，扩大先进封测产业规模和市场份额★ღ，增强公司整体竞争能力★ღ，巩固和提升公司行业地位★ღ。

　　投资建议★ღ：我们预计2025-2027年★ღ，公司营收分别为175.61/206.65/232.38亿元尊龙★ღ，同比分别为21.4%/17.7%/12.5%★ღ；归母净利润分别为8.56/11.87/15.27亿元★ღ，同比分别为38.9%/38.7%/28.7%★ღ；对应PE为41.1/29.6/23.0倍尊龙凯时 - 人生就是搏!★ღ。随着人工智能发展对算力芯片需求加剧英知文子★ღ，有望带动先进封装需求d88尊龙人生就是博★ღ，考虑到华天科技基于3DMatrix平台尊龙凯时人生就是搏★ღ，★ღ，通过集成硅基扇出封装尊龙凯时·(中国)人生就是搏!★ღ，★ღ、bumping★ღ、TSV★ღ、C2W及W2W等技术★ღ，可实现多芯片高密度高可靠性3D异质异构集成★ღ，叠加公司25年产能持续释放及发力2.5D/3D封装凯时平台★ღ，★ღ，其在先进封装领域市占率有望持续增长★ღ。维持“增持”评级★ღ。

　　风险提示★ღ：行业与市场波动风险★ღ；国际贸易摩擦风险★ღ；新技术★ღ、新工艺★ღ、新产品无法如期产业化风险★ღ；扩产不及预期风险★ღ；主要原材料/设备供应及价格变动风险★ღ；